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企业资金-更应该严格监督公司对超募资金的使用-狗狗新闻

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浙江乌镇着火

超募不一定是壞事從某種角度來說,新股發行中出現超募應該說是市場選擇的產物,因為股票被很多人看好,願意以更高的價格買入,這就構成了超募的市場基礎。應該承認,這種現象反映了投資者對企業的看好預期,因此也是無可厚非的。但問題在於,這裏所看好的,是對長期投資價值的預期,還只是對短線投機機會的預期?

在這裏,應該特彆強調的是,對於企業來說,關鍵是要把超募的資金用好。以往,一些上市公司在這方面留下了很多遺憾,教訓深刻。而按註冊制規則發行的科創板,更應該在市場規律的約束下,破除圈錢意識,認真用好每一分錢,真正對市場負責,也對每一個投資者負責。

自股權分置改革實施以後,新股開始全流通發行,與之相應的是一度也開展了市場化定價。作為詢價主角的廣大機構投資者,出於各種原因及考慮,往往會給擬發行股票的公司以較高的估值,以至於市場上普遍出現高價發行。這樣一來,自然也就帶來了超募現象。

科創板公司發行新股能夠有超募,這是投資者信任的結果,但如何不辜負這樣的信任,把超募資金用好,並不是一件容易的事。有的公司,因為超募一下子獲得了比其募股前凈資產還多的資金,這就更應該加強自律,本着敬畏的心情,慎重使用超募資金。作為監管部門,也應該對此作出相應的監管安排,在尊重企業自主決策的同時,提醒其根據企業的既定戰略,堅守主業,謹慎投資。作為投資者,更應該嚴格監督公司對超募資金的使用,對那些明顯具有短期行為色彩的舉措,堅決予以抵制。

這種現象應該怎麼看?當然,首先還是要尊重市場,既然被認為是較為理性的機構投資者作出了這樣的選擇,應該說,高價發行總還是有它的某種理由,相信隨着相關公司業務的高增長,高價發行帶來的高市盈率狀況會逐步得到改善,企業也將逐步顯現出良好的投資價值。

超募意味着責任時下,作為註冊制試點的科創板開板了,在多方面進行了改革。譬如在發行定價上,取消了23倍的基準價,注重發揮市場在定價方面的作用。從現實來看,參与詢價的機構投資者對於科創板,以及擬在科創板上市的公司,抱有極大的熱情,紛紛給出了較高發行價。於是,也就不可避免地又帶來了超募。

用好超募這筆錢在缺乏相應準備的情況下,突然多了一筆錢,怎樣用好,就是一門大學問了。當年深圳某公司計劃募資不到10億元,結果一下子超募了幾十億元,但這幾年公司的運行並不盡人意,超募的錢也沒有帶來相應的收益,公司業績很不理想。事實上,這樣的例子並不少見。統計顯示,上市公司超募資金的使用效率普遍比較低,許多錢在輕率而衝動的併購以及盲目投資中被消耗,給企業,更是給投資者帶來了很大的損失。歷史所留下的這個教訓,值得人們記取。

回頭來看,那段時間一方面新股高價發行,上市公司超募不斷,另一方面公司股票上市后破發也很嚴重,以至於到了2013年,這種發行模式難以維續。在經過了長達一年多的新股暫停發行以後,改為實施以23倍市盈率為基準的新股發行模式。雖然也還是保留機構詢價的環節,但這裏其發揮作用的空間實際上是極為有限的。而這樣做的一個直接結果就是超募現象沒有了,前兩年有關方面為了減輕市場壓力,還出現了擬上市公司實際募集資金少於原先預期的局面。

(作者單位:申萬宏源證券)

其次,作為上市公司,由於超募,拿到了遠高於預期的資金,從企業的角度來說這是好事情,但同時也是一種沉甸甸的責任。畢竟,錢多並不意味着一定能夠帶來好的收益,趴在賬面上也會拉低公司的凈資產收益率。

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