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客户动力-主要是由于报告期内公司动力电池设备收入增多-阳朔新闻

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光大激光坦言,存貨餘額較大佔用了較多的營運資金,對公司資金運作效率造成不利影響。同時,由於定製化產品具有較強的專用性,如果客戶不能按照合同約定購買公司產品,公司可能發生存貨滯銷和跌價的風險。

根據招股書,截至2019年5月31日,光大激光在手訂單含稅合計3.39億元,其中動力電池設備已發貨尚未確認收入的金額為5847.39萬元,未發貨合同金額為2.33億元(未包含今年3月與國聯汽車動力電池研究院有限公司簽訂的5260萬元合同)。

《每日經濟新聞》記者了解到,一般而言,從銷售訂單的簽訂到設備驗收,通常需要8~16個月。一般公司確認收入時還有驗收款和質保金尚未收回,驗收款在之後1~6個月內收取,質保金在1年質保期結束后收取。

補貼逐年退坡,動力電池企業對生產設備廠商的降價要求從未停止過,尤其是市場集中度越來越高的態勢下,電池企業愈加擁有話語權。在這種態勢下,有的生產設備企業迫於無奈只能降價,有的企業則只能「忍痛」放棄了訂單。

此外,報告期內,光大激光預收款項餘額分別為3943.00萬元、6133.17萬元和2616.14萬元,呈現先大幅增長后又大幅下降的態勢,2018年的預收款項明顯比2017年減少了近六成。

懷揣上市夢想的光大激光,就是一家以激光應用為基礎的設備商,由於鋰離子動力電池設備的銷售占公司營收的大頭,因此光大激光也面臨著上述問題。

除此之外,2018年,電芯中段設備的銷售毛利率同比下降了7.04個百分點。光大激光解釋稱,主要是當期實現銷售的電池單體處理包膜設備,屬於新研發機型,為獲取單一客戶的批量訂單,僅要求較低的毛利率水平,合計確認收入5355.26萬元,占當期電芯中段設備收入的比例為42.45%。

再來看存貨周轉率和應收賬款周轉率。報告期內,光大激光應收賬款周轉率分別為2.88次/年、2.40次/年和2.30次/年,存貨周轉率分別為1.41次/年、1.16次/年和1.45次/年,以此計算的應收賬款周轉天數分別為125、150、156.52,存貨周轉天數分別為255.32、310.34、248.28,營業周期分別為380、460.34、404.8,明顯高於同期贏合科技(300457,SZ)的營業周期345.12、340.53、362.93(該數據來自招股書,與其他平台給出的數據不一致,其他平台給出的營業周期更短)。

事實上,鋰電設備企業的售後服務成本也是越來越高,侵佔了企業越來越高的利潤。數據顯示,光大激光2016年、2017年、2018年銷售費用分別為4317.62萬元、5176.42萬元、5309.21萬元,呈現逐年上漲的態勢。銷售費用包含了房租費用,光大激光在招股書中提及,報告期內,公司房租費用支出不斷上升,主要是由於報告期內公司動力電池設備收入增多,為及時響應客戶需求,外設售後跟蹤服務點數量增加,相應導致房屋租賃支出增加。

對此,光大激光在招股書中解釋稱,同行業上市公司之間毛利率存在一定差異,主要是由於不同公司的具體產品結構、下游應用行業和核心部件來源有所不同。總體而言,公司主營業務毛利率略低於同行業平均水平,主要是公司尚處於市場開拓階段,銷售規模較小,為提高市場競爭力,部分產品銷售單價相對較低。

記者了解到,預收款項主要核算預收客戶設備定金及發貨款,預收賬款大幅增加的企業,收入接下來也會增加。對設備行業來說更是至關重要,因為這代表了企業當前的訂單水平以及未來利潤釋放能力。

由於安裝調試時間長,在報告期各期末,光大激光賬面均存在大量存貨,賬麵價值分別為1.68億元、2.93億元和2.75億元,占流動資產的比例為45.04%、40.32%和33.27%;發出商品餘額分別為3683.11萬元、1.79億元及1.06億元,占存貨餘額的比例為19.48%、57.21%和36.40%。

《每日經濟新聞》記者對比發現,2016年、2017年、2018年,鋰電設備同行業可比上市公司的毛利率平均值分別為39.25%、39.07%、37.56%,由此可知,光大激光近三年的毛利率水平低於同行業平均水平,同時與行業平均水平的差距在2018年被進一步拉大。

營業周期超長資金回籠慢超長的營業周期導致光大激光資金回籠緩慢。報告期內,光大激光經營活動產生的現金流量凈額分別為-479.56萬元、-7645.24萬元、-721.17萬元。一方面是因為動力電池設備行業通常採用票據結算以及分階段的貨款結算政策,另一方面則是因為隨着業務規模快速擴大,公司存貨佔用、人工費用等營運資金需求不斷增大。

總體而言,以設備驗收時間點為節點,一筆合同50%~60%的貨款將以預收款的形式存在8~16個月,確認收入之後又有40%~50%的貨款以應收賬款的形式存在,收回至少需要一年的時間。

《每日經濟新聞》記者研究招股書(申報稿,以下均稱招股書)發現,光大激光為了贏得客戶,搶佔市場,在部分項目投標上主動降低售價和毛利率,也因此,光大激光近三年的毛利率水平均遠遠低於同行毛利率平均水平,這樣的做法似乎收效甚微,以預收賬款這一衡量未來利潤的指標來看,光大激光2018年的預收賬款足足比2017年銳減了近六成。

為搶市場打「價格戰」招股書顯示,報告期(2016~2018年,下同)內,光大激光主營業務毛利率分別為34.37%、35.86%和31.17%,呈現先上升後下降的趨勢。對於毛利率變化,公司解釋稱,動力電池設備通常需要根據客戶個性化需求進行定製化生產,由於單台設備價值較高,產品價格有「一單一議」的特點,具體業務的毛利率水平受技術要求、供求關係、談判結果等多重因素影響。

「這種行為實際上就是一種價格戰、低價競爭。」一位不願具名的鋰電設備人士向記者「大吐苦水」,表示此前行業內已經有企業被客戶要求降價50%,理由就是同行其他企業已經降價了,有的迫於壓力不得不降價,有的則顧及日益高漲的售後成本放棄了訂單,這在一定程度上也映襯出動力電池企業降低生產設備成本的願望極端迫切,市場競爭態勢必然日益加劇。

去年的預收賬款銳減近六成招股書顯示,按照自動化設備行業慣例,光大激光與下遊客戶主要採用「定金-發貨款-驗收款-質保金」分階段的收款方式,貨款結算周期相對較長。但具體周期有多長,光大激光招股書並未詳細解釋。

以2018年為例,光大激光模組PACK段設備的銷售毛利率同比下降了10.81個百分點,主要原因為基於動力電池設備市場競爭逐步加劇,為提高銷售競爭力,光大激光部分項目的投標毛利率有所下降。

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