中国长期也要面对GDP增速放缓、宏观杠杆债务偏高两大问题-夹江新闻
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国家疫情-中国长期也要面对GDP增速放缓、宏观杠杆债务偏高两大问题-夹江新闻

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哈佛校长确诊新冠

短期中性策略應對「收益率環境會發生改變,收益率下行是後續的方向。」王濤表示,經濟增速越來越放緩,但是債務水平越來越高,可分享的經濟成果分子是不變的,每年就這麼點,但是債務水平這麼高,遠遠超過了收入增速的水平,最終要這個恆等式成立,只能是利率變得越來越低。

美國前期經歷了長期的貨幣寬鬆,而目前疫情在全球蔓延,疫情發展可以分為三個階段,第一個階段是疫情本身擴散帶來的公共衛生影響,第二個階段是油價波動和石油價格戰的影響,第三個階段就是美元流動性緊缺。

關注三大要素王濤認為,目前需要重點關注的是三個非常重要的要素——匯率、債務和美元流動性。

「一般來說,股債是『翹翹板』效應,股票漲、債券跌,股票跌、債券漲。但是近期債券、黃金、股票、商品都跌,大部分都是對應流動性稀缺,各路投資者急於變現。很多國家匯率最近貶得特別厲害。下一階段債務危機如果發生,影響會更大。」王濤表示,投資要未雨綢繆,現在最有可能違約的國家是阿根廷、西班牙、意大利,這三個國家共同的特點就是外債佔比太高,受疫情影響比較嚴重。除了可能發生的主權債務違約,美國的能源企業債也有大面積違約的可能。此外,美國的能源商有可能會大面積違約,這個階段的特點是美元變得稀缺。

他說,上半年,操作上不宜盲目追高,比較好的對策是採取中性的久期、中性的倉位;下半年的操作邏輯可能不一樣,需要密切跟蹤相關數據。

王濤中國基金報記者方麗近期,海內外股票、債券市場都劇烈波動,不確定性明顯增大,不少投資者將目光轉向債券等避險資產。債市會如何演化?目前是布局時機么?擁有多年債券從業經驗的安信基金固收部基金經理王濤表示,整個市場狀況很難預測,當下的對策十分關鍵,短期投資上採取中性久期、中性倉位,長期看,中國債券收益率下行趨勢明顯,存在較大機遇,下半年或迎來布局良機。

王濤認為,現在主要的問題集中在兩個方面,一是看後期美聯儲向市場投放的流動性,以什麼樣的方式來救市,後續可能會有很多政策釋放;二是看收益率反彈多少。十年期國開債從底部大概反彈了十幾個點,從技術層面來看已經反彈得差不多了。因為在牛市裡,前期如果經過一輪收益率大幅下行,後期由於各種利空很容易反彈,這種利空是來自於外圍影響。

他表示,美國過去30年企業利潤占收入比由13.3%提高到19.5%,而同期利息支出產比卻由8.5%下降到4%。美國過去這麼多年的發展,實際上是通過債務規模的增長,同時降低債務持有人的利潤,向股權持有人轉移。中國長期也要面對GDP增速放緩、宏觀槓桿債務偏高兩大問題,都必須長期付諸于低利率去解決。以前動輒收益率4%的資產未來會非常稀缺。十年期國開債現在的收益率3點多,跟歷史比非常低,但跟其他國家比,還是非常優質的。

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